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Análisis Fundamental - Corp.fi.alba (ALB)

Análisis Fundamental

La Corporación Financiera Alba es un holding financiero perteneciente al grupo bancario mallorquín Banca March; básicamente se dedica a gestionar una amplia cartera de participaciones en empresas cotizadas y no cotizadas, actividad que aporta más del 90% de sus beneficios. Además realiza también una actividad inmobiliaria, invirtiendo en edificios (en general para oficinas y hoteles) y explotándolos en régimen de alquiler.

Tradicionalmente la política gestora de Alba tiene una visión de medio - largo plazo, tomando participaciones de tamaño suficiente como para permitir la consolidación contable y la presencia del grupo en los órganos de gestión de las sociedades participadas. También es importante el sesgo en la gestión hacia empresas de crecimiento tanto en el ámbito español como a nivel internacional, inversiones que tienen carácter prioritario frente a las empresas de sectores tradicionales. Actualmente en la distribución sectorial de su cartera la mayor ponderación está en Distribución (46% del valor liquidativo total), seguida por TMT (23%) y Construcción (15%). El sesgo hacia valores de crecimiento queda plasmado por decisiones como la entrada en un fondo de inversiones americano dedicado a la inversión en empresas tecnológicas no cotizadas, o la toma de participación en el capital del consorcio Xfera (adjudicatario de una licencia UMTS en España) con un 7.1% (lo que sumado a la participación que indirectamente posee a través de ACS hace un total del 11%) y en el de Broadnet (con una licencia de telefonía fija vía radio en España) con un total del 7,8%.

El peso de las empresas cotizadas en el valor liquidativo es de más del 80%, y está constituido por las participaciones del 3.29% de Carrefour Francia, el 22.93% de ACS, el 5% de Sogecable, el 3,97% de Havas Advertising y el 0.23% de Vodafone (multinacional de telecomunicaciones inglesa); la participación en Vodafone tiene su origen en Airtel, que Alba intercambó por títulos de la compañía británica después de que ésta se hiciera el control de la empresa de móviles española. Por esta operación la Corporación Alba obtuvo unas plusvalías de aproximadamente 635 Millones de Euros. Además la Corporación Alba está presente con un 10% en el Banco Urquijo, el 3% de MSI (compañía holandesa para la obtención y operación de licencias en África y Oriente Medio), además de otras participaciones en Seguros, recursos para la tercera edad e Internet.

Alba no tuvo un buen comportamiento bursátil durante el 2000; impulsada a finales del 99 y principios del 2000 por su presencia en Airtel y Carrefour, esta última participación pesó posteriormente en la cotización de Alba ante los problemas surgidos tras la fusión con Promodes. En este sentido hay que destacar que la Corporación ha reducido su exposición al nuevo grupo de distribución, aunque como ya hemos señalado su peso en el valor de Alba sigue siendo fundamental (46% del valor liquidativo). Es importante señalar que Alba cotiza actualmente con un descuento importante respecto a su valor liquidativo (que en cálculos de la empresa se sitúa en 35.03 Euros por acción) pese al importante peso en su cartera de los valores cotizados (de valoración objetiva). La inversión en Alba requiere un seguimiento adecuado del comportamiento de sus principales participaciones, fundamentalmente el caso de Carrefour, y el sesgo hacia valores de crecimiento supone un aumento en la volatilidad de sus resultados. Recientemente la compañía ha anunciado la reducción de un 3.31% de su capital (por amortización de acciones propias), operación que mejorará los ratios de la acción.

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