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Análisis Fundamental - Sacyr vallehermoso (SYV)

Análisis Fundamental

Sacyr ha publicado sus resultados de 1T 08, en líneas generales, mejores de lo previsto. Los ingresos alcanzaron los 1.320 mln € (+4,2% vs 1T 07 y -2,65% vs est), el EBITDA se situó en los 256 mln € (-12,5% vs 1T 07 y +3,23% vs est) y el beneficio neto ascendió hasta los 205 mln € (+1% vs 1T 07 y +5,78% vs est). Destacamos la fuerte caída del negocio de promoción (ventas -25,6% 1T08), la desaceleración en la división de construcción, aunque sigue creciendo a doble dígito (ventas +19,6% 1T08 vs +21,4% 1T07) y el crecimiento sólido en su división de concesiones (ventas +25% 1T08). Consideramos clave la aportación de su participada Repsol (20%) a los resultados del grupo, aportando 186,2 mln € (91% s/total) permitiendo mantener la evolución del resultado neto plana.

Conference Call: en lo que respecta a la financiación de la inversión en Itinere, Sacyr ha comentado que tanto para acometer los proyectos en curso como para los que pueda conseguir en el futuro puede reapalancar alguna de sus concesiones, vender activos o incluso realizar alguna ampliación de capital. La compañía comentó en la Conference Call que propondrá en un su próxima JGA una ampliación de capital liberada de 1 acción por cada 14 antiguas.

Consideramos buenos los resultados con la excepción de la división de promoción y la desaceleración en la división de construcción. Con la venta de la participación del 33% que tenía en Eiffage, la compañía disipó una de sus principales incertidumbres y obtuvo fondos para amortizar parte de su elevada deuda. Valoramos positivamente la aportación de Repsol a los resultados de la constructora y creemos que es una apuesta interesante de cara a posibles movimientos corporativos en el sector energético español. Con la cancelación de la salida a bolsa de Itinere, los catalizadores de la compañía en el medio plazo serán la evolución de su situación financiera, futuras financiaciones de los proyectos de crecimiento de Itinere y posibles movimientos corporativos en el sector energético. MANTENER.

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